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买入评级]高新兴(300098)公司跟踪报告:2018Q1业绩符合预期 物联

  事件:高新兴发布2017 年年报及2018 年一季报,2017 年公司实现营业收入22.37 亿元(+71.07%),归母净利润4.08 亿元(+29.22%);2018Q1 公司实现营业收入8.02 亿元(+200.54%),归母净利润1.21 亿元(+70.16%),处于之前业绩预告区间中位水平,符合预期。

  确立智慧城市物联网定位,重点发展“公安+大交通”行业。公司确立了未来3-5年内智慧城市物联网产品和服务提供商的战略定位,并在此基础上提出了“一横四纵”的战略布局,将物联网、大数据和人工智能技术横向贯通“公共安全、大交通、通信、金融”四大纵向行业,并最终成为一家能够快速响应市场需求的产品型公司。具体战略上,公司坚持网端先行,重点发力公安和大交通产业链。2017年公司在公安行业实现营收12.13 亿元,同比增长290.11%;在交通行业实现营收4.73 亿元,同比增长61.55%;这两个行业的营收占比达到75.37%,构成全年业绩增长的主要来源。此外,2018 年中兴物联子公司并表,2018Q1 明显提升公司整体营收水平,我们预计将进一步提升公司在物联网行业的营收能力。

  技术立身,多层级打造研发体系。2017 年,高新兴研发人员数量增长至1000 人,占公司员工比重从2016 年25%上升至34%。全年研发支出共计1.66 亿元,占营业收入的比重为7.44%,比上年同期增长48.79%。截止报告期末,公司及控股子公司合计拥有专利619 项,拥有632 项软件著作权,其中2017 年新申请专利25 项(其中发明23 项、实用新型2 项),新授权专利63 项(其中发明47 项、实用新型14 项、外观2 项),新申请软件著作权91 项。公司在集团层面打造统一研发平台,设置了集团研发平台,主要针对通用技术、核心技术进行研发攻关,同时集团研发平台也起着资源整合和调配的功能。在子公司层面于各地成立垂直行业应用研发中心,主要开展针对特定行业应用的产品研发。

  国内+国外双管齐下,渠道搭建日趋完善。国内市场方面,公司坚持“产品销售+系统销售”双轮驱动。国内销售网络覆盖全国31 个省市自治区,130 多个地市级服务网点,14 个省级驻外办事机构。国际市场方面,公司在美国、欧洲、香港等地设立销售平台,海外销售渠道完成初步搭建平台,与欧美多家顶级通信运营商形成深度合作。公司在车联网终端领域获得了国际市场的认可。为欧美市场提供的后装车载终端产品,客退率低至150 ppm(百万分之一百五十);为美国顶级运营商量身定制的智能车载后装终端,在美国进行了长达9 个月的测试,完成了与6000 多种车型的完美适配,并获得了多项国际专业认证,上市以后得到了客户的高度认可与肯定。

  投资建议与盈利预测。我们预计2018~2020 年归属于上市公司股东的净利润为5.99 亿元(+46.72%)、8.10 亿元(+35.30%)、10.68 亿元(+31.81%),EPS为0.51 元、0.69 元、0.90 元。参考可比公司估值、及收购标的稀缺,给予2018年动态PE 35 倍,6 个月目标价格17.85 元,维持“买入”评级。